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　　出品：新浪财经上市公司贪图院

　　作家：IPO再融资组/郑权

　　5月15日，A股上市公司剑桥科技发布《投资者关系步履纪录表》，其中投资者对公司“一边港股刊行股份，一边每年大鼓励皆批量减握”发出疑问。

　　剑桥科技近日公布了港股IPO招股书，拟募资用来晋升产能、补充营运资金等。剑桥科技港股IPO募资不仅产生与大鼓励批量减握形成反差，而且与上次定增募投技俩“非变即延”存在不合营之处。公司上次定增募投项狡计原狡计，经过两次脱期一次变更后，也曾耗时五年仍未完工。况兼，港股IPO募投技俩中也有晋升与定增技俩同类居品的产能运筹帷幄，是否合理有待验证。

　　对比剑桥科技A股年报和港股IPO招股书，公司遑急财务数据也出现“打架”，如2022年度——2024年度前五大供应商的采购额占比出现了较大互异，况兼这种互异并非统计口径形成，因为前五大客户数据基本吻合，这令投资者对公司财务数据的真实性和可靠性产生猜疑。

　　上次募投技俩“非变即延” 耗时五年仍未完工

　　云尔流露，剑桥科技的主营居品包括宽带接入、无线接入和高速光模块这三大中枢业务居品。2022-2024年，公司隔离兑现贸易收入37.86亿元、30.87亿元、36.52亿元，同比隔离增长29.66%、-18.46%、18.31%；隔离兑现归母净利润1.71亿元、0.95亿元、1.67亿元，同比隔离增长154.93%、-44.59%、75.42%。由此可见，剑桥科技的营收和净利润波动较大。

　　这次港股IPO，剑桥科技狡计将募资用于晋升光模块、宽带及无线措置有狡计方面的产能；晋升研发东谈主才及技艺；补充营运资金等，具体金额还未公布。

　　不外投资者需要注主义是，剑桥科技上次定增募投技俩后果较为一般，最主要募投技俩不是发生变更，便是脱期，到现在也未产奏效益。

　　2017年，剑桥科技在A股上市，募资3.68亿元，其中“ICT 居品工业 4.0 坐蓐基地技俩”中的1.12亿元及对应账户孳息的用途变更为“收购 MACOM 日本部分金钱技俩”及补充流动资金。

　　2020年5月，剑桥科技通过定增募资7.5亿元，其中6.47亿元用于“高速光模块及 5G无线通讯汇聚光模块技俩”（下称“光模块定增技俩”）。

　　然而只是过了一年多时辰，2021 年 8 月 ，剑桥科技将光模块定增项狡计预定可使用气象的日历延迟 12 个月，即技俩缔造期延后至 2022 年 4 月。据定增预案，光模块定增项狡计缔造周期是1 年，即2020年4月至 2021 年 4 月，公司给出的原理是突发人人卫闯事件的影响。

　　2022 年 4 月，剑桥科技再将光模块定增技俩脱期24个月，即达到预定可使用气象的日历延后至2024年4月，公司给出的原理是全球光模块市集对技艺门道、居品规格及单元价钱的需求握续更新演化。

　　令东谈主感到不明的是，光模块定增技俩原来缔造周期就一年，剑桥科技拖了三年皆没完成，即便哀悼人人卫闯事件的一年，公经表面上早就该完成。

　　不仅莫得完成，光模块定增技俩还发生了变更。2023 年 8 月 ，剑桥科技甘愿将光模块定增技俩剩余召募资金东谈主民币2.84亿元变更用于新技俩——剑桥科技光电子技艺智造基地技俩，新项狡计奉行主体变更为浙江剑桥通讯斥地有限公司，奉行场合变更为浙江省嘉兴市嘉善县中新嘉善当代产业园。

　　笔据筹议公告详尽分析，剑桥科技光模块定增技俩事实上也曾停滞，况兼也曾与新技俩会通。因为扫尾 2023年4 月 16 日，光模块定增技俩内容已累计插足召募资金东谈主民币 36，250.50 万元。扫尾2024年末，累计插足金额仍然是3.63亿元，莫得新增插足，也莫得产生瞻望效益。

　　剑桥科技还暗意，由光模块定增技俩奉行场合（上海江月路坐蓐基地）的房屋租借契约至不晚于 2026年 11 月 19 日历限届满，故除已构建的洁净车间和仓库装修无法不绝使用外，其他已购置的机器斥地等均可搬迁至新技俩选址不绝使用。扫尾 2024 年末，新技俩剑桥科技光电子技艺智造基地技俩累计插足金额为东谈主民币 49，376.94 万元，含原技俩已使用召募资金东谈主民币 35，648.09 万元，用于高速光模块斥地购置，该等斥地笔据新技俩缔造发扬不绝从上海坐蓐基地搬迁至嘉善坐蓐基地。

　　公告流露，扫尾 2024 年末，新技俩剑桥科技光电子技艺智造基地技俩投资进程为77.08%，瞻望2026 年 1 月达到瞻望可使用气象。笔据公告，剑桥科技的新旧定增技俩也曾看成一体，从2024年4月缔造以来也曾耗时五年还未完工，领先的预定狡计仅1年。

　　剑桥科技这次港股IPO，狡计将部分募资用于光贯穿措置有狡计，包括800G/1.6T光模块居品产能。而光模块定增技俩狡计形成年产 100G 光模块 101 万只、200G 光模块 5 万只、400G 光模块 18 万只和 5G 无线通讯汇聚光模块 135 万只的坐蓐才智。变更后的新技俩运筹帷幄十足达产后将兑现年产高速光模块类 180 万只，包括推动公司 800G、1.6T 高端居品的产业化落地及市集导入。

来源：公告

　　在定增技俩不是脱期便是变更的内容情况下，在一年的募投技俩五年还没完成的配景下，剑桥科技这次港股IPO募资的必要性和合感性存疑。

　　前五大供应商数据“打架”

　　港股IPO招股书流露，剑桥科技2022——2024年对前五大供应商的采购总额隔离为东谈主民币11.31亿元、7.1亿元及10.89亿元，占同时采购总额的比值隔离为34.0%、35.3%及38.8%。

　　但笔据剑桥科技年报，公司2022-2024年对前五大供应商的采购总额隔离为10.64亿元、6.78亿元和9.66亿元，与港股IPO招股书的互异隔离为0.67亿元、0.32亿元、1.23亿元；年报清楚的前五大供应商采购额整个占比隔离为31.91%、35.54%、32.92%，与港股招股书清楚的数据收支几个百分点。

来源：港股招股书

　　为何剑桥科技港股招股书和年报清楚的数据有如斯大的互异？公司财务数据的真实性能否保证？尤其是公司2024年的年报最近发布，与求教港股招股书皆在4月份，为何会有如斯之大的互异？

　　开始不错摒弃统计口径的互异，因为公司前五大客户的收入及占比吻合。港股招股书流露，剑桥科技2022-2024年对前五大客户的收入整个隔离为2398.5百万元、2122.7百万元及2737.6百万元，分別占昔日总收入的63.5%、68.8%及74.9%，而年报清楚的数据亦是如斯。

来源：2022年年报

　　剑桥科技在招股书和年报中皆莫得清楚前五供应商的具体称呼，但对比数据可知，公司2022年度有一家新增供应商B，年报清楚昔日采购金额为1.73亿元，但港股招股书并莫得对应的供应商，有一家1.77亿元较为接近。

　　控股鼓励现在莫得“清仓式减握”狡计

　　5月14日，剑桥科技发布《控股鼓励过头一致行动东谈主减握股份狡计公告》，CIG 开曼和康令科技狡计在施行减握股份事前清楚义务的十五个交游日后，通过巨额交游神志和蚁合竞价交游神志减握公司股份的数目整个不逾越8，041，254 股，占公司股份总额的 3.00%。公司内容戒指东谈主、董事长兼总经理 Gerald G Wong 先生（握有CIG开曼 2 100%股权）承诺其个东谈主在职职时期内每年转让的剑桥科技股份数目将不逾越其个东谈主通过径直或曲折神志握有剑桥科技股份总额的 25%；公司董事、副总经理赵海波先生（康令科技的内容戒指东谈主）承诺其个东谈主在职职时期内每年转让的剑桥科技股份数目将不逾越其个东谈主通过径直或曲折神志握有剑桥科技股份总额的25%。

　　5月15日，剑桥科技发布《投资者关系步履纪录表》，其中投资者对公司“一边港股刊行股份，一边每年大鼓励皆批量减握”发出疑问。

　　剑桥科技称：“实控东谈主过头一致行动东谈主的减握狡计，是基于其本人业务需要而作出的自主决策，与公司港股刊行并无径直关联。实控东谈主在决策流程中充分筹商了对公司的影响，且减握行动将严格谨守筹议法律律例的律例，不会导致公司戒指权发生变更，也不会影响公司管束结构的得当与运筹帷幄业务的握续健康发展。对于控股鼓励是否思减握手里统统股份，扫尾现在并莫得这么的狡计。”

　　换言之，剑桥科技控股鼓励是否思“清仓式减握”，现在莫得这么的狡计。那将来是否会有？这个酬报是否应该强项些，比如“恒久不会清仓减握”。

　　笔据市集统计，从2022年11月到2024年10月，公司实控东谈主黄钢共减握套现了约3.83亿元。如今控股鼓励过头一致行动东谈主再减握公司总股份的3%，市集质疑不休。

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背负裁剪：公司不雅察